一季度公募减仓券商股关注估值修复新机遇

一季度，券商股成了谁家的“心头好”？

随着上市公司2023年一季报悉数披露完毕，“牛市旗手”券商股当期的增减持情况也浮出水面。受限于2022年“券业小年”一季度公募基金低配券商股，但“国家队”对券商股持仓仍相对稳健。

二季度以来，券商板块股价提振明显。多家机构认为，一季度券商业绩深蹲起跳，行业颓势逐渐扭转，随着宏观环境及资本市场改革等因素影响，券商估值将迎来修复。

公募减仓券商股

今年一季度券商板块行情不振。受限于2022年“券业小年”，一季度各家券商公布的业绩预告/业绩快报数据不算好看，一定程度上影响了市场的投资热情。

公募基金一季度减持券商股明显。据兴业证券测算，一季度主动型基金重仓非银板块市值为246.69亿元，环比下降13.9%，占公募基金持股市值比重为1.06%。其中，券商板块持仓市值为194.20亿元，环比下降7.7%；占主动型基金股票投资市值比例为0.83%，相较沪深300低配2.59%。

从个股看，一季度东方财富、同花顺(300033)、中信证券、华泰证券、兴业证券持仓市值位于前五，分别为72.50亿元、67.02亿元、19.68亿元、17.32亿元和3.48亿元。

其中，东方财富和中信证券环比有所减持，持股数量分别下降22.7%至2.77亿股、下降36.3%至0.52亿股，持仓市值环比分别下降20.1%和34.4%。同花顺则获得大幅增持，持股数量大增184%，持仓市值环比增长489%。

开源证券分析师高超认为，一季度权益市场弱复苏，海外金融风险增加，或是机构减仓券商股的原因。

相比之下，“国家队”对券商板块的持仓较为稳健。从持仓市值来看，一季度末“国家队”持仓的310只个股中，最新持仓市值超百亿的个股共有28只，占比9.03%。中信建投、申万宏源、中信证券位列其中，持仓市值分别达到612.98亿元、273.35亿元、219.27亿元。

社保基金方面，一季度全国社保基金118组合增持了广发证券和兴业证券，增持数量分别为1799万股和1313万股。全国社保基金理事会则继续重仓国信证券和方正证券，一季度持仓分别达到4.57亿股和10.9亿股，持股比例分别为4.75%、13.24%。

部分券商股东逢高减持

进入二季度以来，大金融板块持续发力，券商股亦有较好表现。

整体来看，中国银河、东方证券、信达证券(601059)、申万宏源、东北证券年内涨幅已超过20%，年内涨幅超过10%的券商股多达29家。由于叠加了AI投资风口，今年以来同花顺股价大涨，年内涨幅达到79.97%，最近60日涨幅达49.08%。

与此同时，部分券商股的股东已着手进行减持。

4月16日，红塔证券公告称，其IPO前的原始股东昆明产业开发投资有限责任公司拟自2023年5月至8月以集中竞价方式减持不超过4716.79万股，占总股本不超过1%。

4月19日晚间，国信证券公告称，其股东一汽股权投资有限公司计划未来6个月内以集中竞价或大宗交易方式减持股份，减持数量不超过2.57亿股。

5月5日晚间，华安证券公布其股东安徽交控资本投资管理有限公司的集中竞价减持结果:合计减持1403.86万股，减持比例为0.3%，减持总金额7079.29万元，当前持股比例降至3.44%。

东吴证券分析师胡翔认为，一季度证券行业业绩深蹲起跳，行业颓势逐渐扭转，各项业务有望迎来全面复苏。短期市场情绪反转叠加长期权益市场景气度，证券行业财富管理业务有望持续受益。受益于全面注册制等资本市场改革持续深化，投行业务将稳健发展。市场行情延续叠加风险偏好回升，带动信用及自营业务实现增长。

当前，证券板块估值处于历史低位。截至4月28日，证券Ⅱ指数PB估值为1.22倍，历史分位数3.70%。宏观环境及资本市场改革推动券商行业ROE中枢稳固抬升，券商估值将迎来修复。

方正证券分析师郑豪亦表示，因去年低基数部分券商业绩增速超预期，行业估值开始修复。随着市场情绪恢复以及注册制有序推动，预计后续券商业绩将持续好转。

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